현행 국민연금의 중기자산 배분은 기금운용위원회의 역할과 기금운용본부의 역할이 명확히 구분되지 않는 체계로 이루어지고, 정량적 분석결과와 정성적 판단의 구분도 명확하지 않은 문제점을 갖고 있어 자산배분의 목표설정이 어려운 구조임. 따라서, 자산배분모형을 Black-Litterman모델로 변경하여 기금운용위원회의 정성적 판단과 기금운용본부의 정량적 분석 및 선택을 구분하는 것이 필요함. 국민연금기금의 수익률과 위험수준을 세계시장의 Passive 수준으로 운용하기 위해서는 다음과 같은 연도별 목표 설정이 필요함. 2016년 말 목표는 위험자산의 비중을 현재보다 2.2%p 증가시켜 43.4%로 증가시키되, 해외자산의 비중을 21%p 더 증가시켜 위험자산 비중보다는 해외자산 비중 증가에 중점을 둠. 2020년 말 목표는 안전자산 비중을 45%(국내:25%, 해외:20%) 수준으로 낮추고, 위험자산의 비중을 55%(국내주식:10%, 해외주식+대체:45%)까지 높이는 것이 필요함. 이에 따른 수익률은 2016년 말 7.29%, 2020년 말 7.8% 등으로 전망됨.
