국민연금기금운용 중장기 정책수립

제목
국민연금기금운용 중장기 정책수립
Long-term asset allocation policies national pension plan in Korea
저자

원종욱; 신진영; 이승호; 남재우; 주성철; 장철

키워드
국민연금; 전략적 자산배분; 전술적 자산배분; 환헤지; 정책조건
발행연도
2013
발행기관
한국보건사회연구원
초록
□ 국민연금재정의 건전성에 비해 상대적으로 수익률이 저조한 기금운용의 수익률제고를 위한 목표수익률의 설정, 자산배분, 허용위험한도의 평가, 해외투자의 방향설정, 기금운용본부의 역량강화와 성과평가개선 등을 종합적으로 검토하고 개선안을 도출

The reserve fund size of national pension system is closely related with scheme design and maturity of pension system. Since Korean national pension system is not in mature stage size of reserve fund is increasing due to excess inflow of premium contribution comparing to outflow of pension benefits. It is often called as “partially-funded system” to differentiate it with pay-as-you-go system and fully ?funded system. The value of reserve fund will reach its peak in 2043 as 1,685 trillion won from 400 trillion won in 2013. However reserve fund will face drastic decline phase after 2043 and will eventually be depleted in 2060.
Since depletion of fund is a result of generous pension design, contribution from asset management side is very limited. Still, improvement in investment returns will help delaying timing of depletion up to 6 years according to analysis of this paper. An issue related to improving investment returns is upper bound of risk level that National Pension Fund of Korea should consider in asset allocation. Decision making in asset allocation of National Pension Fund of Korea is made through reviewing Mean Variance Optimization(MVO) Model with consideration of policy conditions to bypass coherent corner solution problem. However, MVO model can’t consider all the risk factors derived from partially-funded public pension system. Therefore more comprehensive qualitative decision making process is required to accommodate special characteristics of National Pension Fund of Korea. This research project is committed to explain special circumstances of National Pension Fund of Korea and to enhance understanding of nature of asset allocation model and process for committee members and interest groups of National Pension Fund of Korea.
목차
Abstract 1
요약 3

목 차
제1장 서론 35
제2장 국민연금기금의 운용현황 39
제1절 기금운용의 의사결정 및 관리체계 41
제2절 기금적립현황 45
제3장 해외 주요공적연금기금의 자산배분 49
제1절 CPPIB, 캐나다 51
제2절 CalPERS, 미국 캘리포니아 54
제3절 GPIF, 일본 56
제4장 국민연금 자산 배분 전략(정량적 접근 vs 정성적 접근) 63
제1절 확정적 방법에 의한 국민연금 적립금의 향후 전망 65
제2절 확률적 방법에 의한 국민연금 적립금의 향후 전망 67
제3절 유동성 제약이 없는 기간에 대한 수익률 제고와 기금고갈시점의 변화 76
제4절 국민연금 위험 지표로서 미달위험(Shortfall risk)의 적절성 80
제5절 전략적 자산배분의 한계와 정성적 방법의 필요성 87
제6절 소결 97


제5장 국민연금기금 전술적자산배분의 개선방안 99
제1절 전술적자산배분(TAA) 체계 101
제2절 액티브위험(active risk) 관리 107
제3절 목표초과수익률(target α) 설정 111
제4절 소결 118

제6장 기금운용본부 전술적운용역량 강화방안 121
제1절 서론 123
제2절 국민연금의 위탁투자 개선 방안 125
제3절 국민연금의 적극적 운용의 방향성 141
제4절 국민연금의 대체투자 역량 강화 방안 153
제5절 소결 161

제7장 국민연금기금의 환헤지 전략 163
제1절 국민연금의 환헤지 현황 165
제2절 현행 환헤지 전략의 타당성 검토 170
제3절 우리나라 외환시장의 현황 및 특징 179
제4절 국민연금의 해외투자시 외환시장 영향 183
제5절 소결 187

제8장 국민연금기금의 관리체계 개선방안 189
제1절 국민연금기금 관리체계의 현황 191
제2절 주인(본인)과 대리인문제 관점에서의 기금관리체계 193
제3절 기금운용위원회의 역할 197
제4절 기금관리체계개편관련 법안별 비교 201
제5절 기금관리의 실효성 제고를 위한 개선 대안 205
제6절 소결 214

Korea Institute for Health and Social Affairs
참고문헌 217
보고서 번호
연구보고서 2013-12
ISBN
978-89-6827-043-7
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